来源：证券时报 作者：安仲文
顶流选手管理的消费主题基金已跑输最火的指数型基金超60个百分点。
证券时报记者注意到，跟踪AI（人工智能）相关概念的指数型基金产品今年已成为最尖锐的矛，与之相关的指数型基金产品大幅跑赢主动管理型基金，凸显了A股的行业贝塔行情。尽管消费主题基金在AI概念面前相形见绌，但许多重仓消费的基金经理直言，不会在复苏已经启动的震荡市中对消费股轻易换仓，“如果中间一两次做反，很可能是负收益”。
(资料图)
AI板块贝塔行情明显
在强劲的贝塔行情指引下，携带AI光环的“全自动”指数型基金产品在没有顶流操盘手的背景下，完全赢过了依靠人脑的顶流基金经理管理的产品。记者注意到，截至2023年4月5日，具有AI概念的行业主题基金在今年内的净值，最高涨幅已超过68%。其中，华夏中证动漫基金今年以来的涨幅为68.27%，国泰中证动漫基金同期涨幅为64.15%。
上述两只基金事实上均为指数型基金产品，均以中证动漫游戏指数为跟踪标的，其中所覆盖的核心股票包括今年在AI概念行情中如日中天的昆仑万维（300418）、三七互娱（002555）、神州泰岳（300002）等。
“指数型基金大幅跑赢主动型选手甚至顶流基金经理，特别能说明市场的驱动力量是行业贝塔行情，这是一个拔估值的行情。”深圳地区一位基金业内人士认为，当前A股市场的业绩表现在相当程度上已经脱离了基金经理的个人经验和个人能力，主要和基金产品的类型相关，比如受益于贝塔行情的单一赛道指数型基金产品，会远远的胜出。
AI力量赋予指数型基金的贝塔行情，已经让许多顶流基金经理所管理的产品相形见绌。根据最新基金净值显示，华南地区一位顶流基金经理管理的消费主题基金年内净值涨幅为5%，上海地区的一位公募大佬所管理的消费主题基金今年以来也仅仅上涨了4%，而同期国内另两位超级顶流选手所管的大型消费主题基金，年内净值涨幅甚至不到1%。
今年行情类似于2013年？
顶流基金选手阶段性跑输，凸显了当前A股市场在弱复苏状态下的行业节奏性特点。
“2023年一季度的经济情况和2013年复苏情况很相似，过去的一季度属于典型的弱复苏，弱复苏中的尖刀力量肯定不是消费，在2013年也是类似，当年消费基金明显跑输互联网概念。”华南地区的一位公募基金经理接受记者采访时认为，A股市场的消费已经处于底部，但A股市场具有典型的节奏性特点，预计消费板块在一季报验证后，可能逐次出现反弹行情。
摩根士丹利华鑫基金也指出，当前市场呈现震荡的格局，主要是流动性趋弱、风险偏好下行等导致，而企业盈利增速抬升的确定性依然很高，随着下游消费场景回归，消费者信心重建确定性较高，食品饮料行业的长线增长动能有望在2023年逐步修复，虽然全面恢复的过程中会出现波折，但总体将保持持续向上态势。
上述人士甚至认为，食品板块需求持续改善，有望迎来大年。他表示，随着需求端的改善、社会人员加速流动，相关企业的规模效应有望凸显，诸多不规范的小企业因渠道发展受阻、资金周转承压而逐步退出市场，低价竞争的环境有所改善，行业马太效应凸显，市场份额不断向龙头企业转移。
换仓风险大 继续坚守
许多重仓消费的基金经理，对强劲的AI概念行情隔岸观“火”，但他们依然认为现在不值得冒险换仓。
“行业轮动或者中间的波动还是要谨慎操作，如果中间一两次做反，很可能是负收益。”华南地区的一位基金经理接受记者采访时表示，今年消费行业总体比去年好很多，在目前震荡市中对轮动比较谨慎，与其频繁地换，追逐热点，不如坚守确定性高的板块。
尽管消费短期表现欠佳，前海开源基金一位基金经理也直言继续看好，他认为，2023年中国经济的主题词是“信心修复”，中国经济向上趋势较为明确。考虑到2022年估值调整到位，2023年股票市场的投资前景应当是乐观的，消费板块在此过程中的表现也令人期待，持仓上将继续深耕大消费股票。
深圳地区的一位消费主题基金经理在最新披露的2022年年报中指出，不同于过往的几轮经济周期，当前面临的人口结构、经济转型诉求都更为严峻或者说紧迫，这使得经济增长的成色仍然需要不断验证和判断。在当前的持仓中，80%的权益仓位仍然配置在强壁垒的品牌资产中，20%的权益仓位重点超配产业趋势下的中期景气成长。
“我们打算今年先把80%的仓位配置在那些长期的‘不变’上。”上述基金经理强调，另外20%的仓位会配置在那些中期的“变”中，这个中期时间维度大概在1~3年，这部分需要更勤勉的研究和更开放的思维去迎接机会。