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投资要点
市场回顾，近五个交易日（7 月21 日-7 月27 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨1.49%，创业板收涨1.32%；风格层面，大盘股相对占优，沪深300 收涨2.06%，中证500 收涨0.60%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交3.89 万亿元，环比减少1002 亿；其中，北上资金呈大规模流入态势，统计区间内净买入239.3 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，房地产、食品饮料、钢铁行业涨幅居前，而传媒、电子、通信行业跌幅居前。
数据方面，2023 年1-6 月，规模以上工业企业利润同比增速降幅收窄2.0个百分点至-16.8%。工业企业利润增速降幅连续四个月降幅收窄，显示逆周期调节逐步落地下，企业经营效益稳步恢复。展望而言，考虑到三季度 PPI 翘尾因素将减弱，叠加近期南华工业品指数的企稳回升对PPI 形成拉动，价格端有望形成正面拉动；同时在 724 进一步明确“加大宏观政策调控力度”的背景下，有效需求将获得进一步提振，未来工业企业效益数据有望延续改善态势。
政策方面，7 月24 日中央政治局会议召开。资本市场方面，会议较为罕见的提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这对权益市场意味着成交的恢复，而流动性的改善过程，将为权益市场估值回升提供流动性溢价。房地产方面，会议定调“房地产市场供求关系发生重大变化”，并表示将“适时调整优化房地产政策”，意味着过去在楼市过热阶段陆续出台的政策在应对当前市场状况时存在一定的边际优化空间，前期针对需求端的限制政策或将因城施策逐步转为对需求端的呵护。
策略方面，A 股正进入政策友好阶段。一方面，政治局会议逆周期调节政策的确认令基本面企稳预期得到强化，房地产政策的转暖使得对库存周期的抑制作用减弱，A 股的基本面存向上修复机会。此外，政治局会议罕见提及“活跃”资本市场，令资本市场的资金流入预期增强，估值存提升机会。整体来看，政策驱动下A 股市场的机会相对明确，中期向上预期进一步强化。行业配置方面，目前基金的发行尚处于低迷阶段，同时二季度偏股型基金仓位仍处于相对高位，缺乏增量资金入场背景下，部分板块行情的持续性也将受到抑制，短期行业层面的机会将以修复性机会为主，可关注政治局会议所带来的新题材的交易性机会。具体而言，一是供求关系发生重大变化下，“地产链”的修复性机会；二是罕见提及“活跃资本市场”下，券商行业的修复性机会；三是资产端获多重因素催化下，保险行业的修复性机会。
风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。