博时基金卓若伟为您360度全方位解读理财新宠“固收+”
震荡市下“固收+”产品成为理财新宠，博时基金绝对收益部投资副总监卓若伟为大家全方位进行解读。
以下为问答全文：
问：固收+可以说是今年投资理财一个热门话题。越来越多产品是固收+，投资者们也对“固收+”策略越来越关注。那今天还是请您先和大家科普一下，我们所说的固收+到底是一个怎样的策略？
卓若伟： “固收+”策略基金是指通过主投较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时辅以小部分权益资产来增强收益，并满足一定回撤控制要求的基金。
问：固收+策略有什么样的特点及优势，它又适合什么类型的投资者呢？
卓若伟： 由于固收、权益在投资时钟表现上，往往不会同步，总是呈现此消彼长的轮换。固收+策略投资的出发点在于，通过大类资产的轮动，主动选择趋势向上的大类资产，获得超额收益，同时减小回撤幅度。
股市上行时，可通过股票类资产的配置来增厚收益；股市下行或者震荡时，依托固收类资产的配置提升基金资产整体防御能力。
固收+策略适合能够承受一定风险，希望获得比固收投资高一点收益但是又不喜欢太大波动的投资者。
随着资管新规实施，银行理财净值化转型来临，叠加低利率环境、收益下行等因素影响，“固收+”基金成为了很多投资者的理财新选择。
过去一年多以来，市场持续震荡，“固收+”策略基金受到市场欢迎。
以二级债基和偏债混合型基金为例，截至2020年二季度末，全市场二级债基总规模超过4000亿，相比2018年末增长近1.8倍；偏债混合型基金自2019年三季度开始也有明显增长，2020年二季度末全市场规模超过2400亿，较一年前增长超过1.6倍。
问：下面我们要结合市场来聊一下固收+的投资机会，首先请您分享一下对目前市场的看法，再说说目前市场下是否适合配置固收+？
卓若伟： 债券市场：2018年以来到2020年一季度，债市实际上经历了两年多的牛市，虽然今年5月后债市经历调整，但目前债券收益率仍处在10年以来相对较低水平。二季度以来，全球主要经济体普遍采取宽松货币政策。从流动性方面分析，市场流动性过了最充裕的状态，这或许对应着债券收益率过了阶段性的低点。随着全球主要经济体逐步复工复产，经济回升预期逐渐复苏加强，债券收益率因此有所抬升。但阶段性而言，今年全球经济仍旧面临不小压力，货币政策总体仍偏向宽松，因此债券收益率很难回升到年初水平，2020年下半年债市或将处于“向下有底、向上有顶”的震荡区间之中。
权益市场：医药、消费与科技三大领域存在长期投资机会，值得重点布局。医药、消费、科技行业龙头标的在上半年表现突出，尽管可能部分公司当前看来估值较高，但如果将时间拉长来看，医药行业将受到老龄化与医保改革等因素支持，龙头公司长期仍具投资价值；消费领域中，食品饮料行业格局稳定，受益于消费升级，未来或将长期呈现价值属性；科技行业方面，半导体芯片等行业代表国家战略发展方向，增长具备确定性。
可转债、可交换债市场：可转债、可交换债市场增长迅速，2019年增长超过50%，目前市场规模达到6000多亿，其中80%以上为AA级及以上的评级，AA级及以上的可转债和可交换债存量约5000亿，覆盖了三十多个主要的股票行业，投资机会十分丰富。目前偏债型和平衡性转债估值仍有吸引力，行业选择上，以医药行业、稳定价值类公司、科技类公司为主，偏向时间价值高的平衡型转债为主。
低利率市场环境下，单一领域投资难以满足收益预期。“固收+”可充分利用资产配置优势，把握股债投资机会，较好的兼顾收益及波动要求。
问：下面是投资者们最关心的一个问题，固收+的基金从历史表现来看到底表现如何？
卓若伟：基于“固收+”策略的资产结构，其风险收益特征和波动性等介于权益和纯债之间。
二级债券基金，就是股票投资不超过净资产的20%，债券投资不低于净资产的80%的基金，是典型的固收+策略基金。
2014年以来二级债券基金全市场平均收益超过67%，平均年化是8%，对比纯债券型基金平均收益是44%，年化收益率是5.7%，二级债券基金5年的总收益高了近20个百分点，年均高于纯债券型基金2百分点左右。(数据来源：wind债券基金指数)
长期数据显示，二级债基和偏债混合型基金平均年化收益低于偏股混合型基金的表现，高于纯债基金表现，与此同时，年化波动率则远低于偏股混合型基金，略高于纯债基金。
问：最后作为收尾，在这个市场时点上，如果让您给投资者们一些投资建议您想说点什么？
卓若伟： 证券法修订后，科创板和创业板实行注册制，新股大量上市，我国资本市场迎来重要的发展时期。疫情冲击后，全球经济呈弱复苏格局，海外失业水平仍然较高，我国复工复产态势较好，但企业盈利分化程度加剧，注定金融市场的不确定性会比较高。今年投资一方面要抓住资本市场发展机遇，另一方面也要做好资产的配置，注重风险防范，稳健投资。
博时基金“固收+”投资团队由博时的优秀基金经理组成，成员多在相关领域经验丰富。
目前投资团队基金经理平均证券从业年限超12年，平均公募基金管理年限超6年。
在产品投资管理上实行强强联合，根据不同类型和不同策略的“固收+”产品安排合适的一位或多位基金经理共同管理，追求基金资产的长期稳健、可持续的增值。
基金有风险，投资需谨慎。