来源：证券时报 作者：余世鹏
2022年已近尾声，基于防疫政策优化放宽，以及美联储加息节奏放缓等，始于11月的反弹行情持续演绎，使得公募基金对2022~2023年的跨年行情更加期待。有公募人士直言，经历了2022年相关压力测试后，利空因素逐步改善，曙光将至，对2023年不必悲观。
公募基金的最新预判认为，过往两年多赛道成长股明显占优，如今价值股开始逐渐回归，大盘价值好于小盘成长这一风格趋势有望延续至明年1月份。而随着经济企稳回升，股票市场基本面恢复，2023年市场有望从反弹逐步演变为反转，预计港股收益率大概率好于A股，基建投资链条、消费链条和科技成长链条成为三大重点布局方向。
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一波三折曙光将至
数据显示，截至12月11日，自11月反弹行情开启以来，各大指数均实现了明显上涨，上证指数、深证成指涨幅均超10%，恒生指数、恒生科技指数则分别涨逾30%、50%；股票基金中，最高涨幅甚至接近60%。临近年底，重新审视本轮反弹行情，是公募基金布局跨年行情的重要准备工作。
“经过一个多月的反弹，市场基本实现了普涨，从自主可控安全链到地产链，再到疫后消费复苏板块，基本所有行业所有市值风格都实现了全面轮动。”创金合信基金首席策略分析师王婧认为，本轮反弹主要受美元流动性缓解、国内政策反转和连续超跌后的反弹需求驱动。站在当前时点看，超跌板块已修复，短期交易情绪过热和美元流动性收紧，将会对后续行情产生扰动，但政策预期依然向好，12月也是政策高频出台的窗口，经济复苏预期对市场仍有托底。
长城基金指出，当前行情呈现三大特点：一是市场向好的大方向相对确定，A股已基本进入右侧交易区间，但节奏或许有些过快，预期炒作和现实业绩之间的预期差是当前的担心点；二是防疫政策持续优化放宽是大势所趋，但冬季将不可避免地出现波动，部分投资者担心短期疫情反弹会抑制当月消费，因此并未对商贸零售持续做多，而是转攻医药板块，尤其是与疫情治疗相关的概念股；三是A股风格转向基本明确。过往两年多赛道成长股明显占优，如今价值股开始逐渐回归，且从中期维度看价值占优将越来越被市场所接受。
从更长维度看，博时基金首席权益策略分析师陈显顺用“一波三折、曙光将至”八个字形容了今年以来的市场行情。他表示，今年A股板块分化较大，比如煤炭、电子板块，年初至今分别约有20%、30%的涨幅，而年底以来，市场风格又回到了稳定类资产方面。整体而言，经历今年的相关压力测试后，对未来不必太悲观，目前应该是一个曙光将至的状态。
大盘价值股
有望火到明年1月
基于上述分析，公募基金对跨年行情表现出了乐观预期。
“随着资本市场投资者结构优化和有效性不断提升，A股对短期经济面临的挑战已有了很充分的定价，而各方面政策优化的信号非常明确，投资者对中国经济2023年前景的信心可以更足一些，随着经济企稳回升，股票市场基本面恢复，市场有望从反弹逐步演变为反转。”鹏扬基金股票首席投资官朱国庆表示，大盘价值好于小盘成长这一风格趋势可能会延续至明年1月，习惯于左侧逆市布局和右侧乘胜追击的投资者，需要找准时机来布局明年中期新的主线。
“临近年底，影响市场的一些利空因素在逐步改善。”前海开源基金首席经济学家杨德龙强调，从外部环境来看，美联储加息正在接近尾声，美国通胀开始掉头回落。在美国经济增速开始放缓的情况下，美联储可能会在12月份的议息会议讨论明年何时停止加息的问题，这对A股市场来说是利好的，A股和港股都有可能迎来恢复性上涨的行情。
杨德龙认为，随着经济复苏以及资金持续流入，2023年A股和港股有望走出结构性牛市行情，“当前，跨年度行情正在逐步展开，建议投资者保持信心和耐心，坚定持有优质龙头或优质基金来抓住本轮结构性机会。”
银华基金认为，未来一两个季度的市场情况预计仍是“强预期”和“弱复苏”的组合，在基本面底部相对确定、后续大概率边际向好的背景下，可对权益市场持积极态度。不过，也仍需客观认识当下复杂的内外部环境，警惕上市公司盈利的复苏弱于预期。
长城基金认为，目前来看，疫情防控仍是影响中国经济发展的一大挑战。从防疫政策优化到市场经济活动完全恢复，需要一段时间。而资本市场信心的恢复，可以说只是一个开始，企业生产、居民消费、投资恢复仍然是一个相当长的过程。在市场乐观预期和政策确定性增强的情况下，这个过程将是一个相互影响的“良性循环”。
三大方向值得重视
在跨年行情的具体布局方面，平安基金认为，市场的阶段性风格可能将趋于低估值价值股及因疫情受损的消费股的估值修复，消费及地产链条等板块有一定的相对收益；而从长期来看，先进制造、新能源、消费等行业中的核心资产，仍将是值得看好并持续关注的市场主线。
华夏基金则表示，基于景气复苏期的判断，2023年预计港股收益率大概率好于A股，行业配置可分为三个阶段：一是预期阶段。经济基本面弱，地产数据尚差，政策仍在加码，市场或以反转型价值风格为主，叠加政府投资领域的景气方向，投资者可配置地产及地产链、金融；二是过渡阶段。地产销售回升但企业盈利尚未显著好转，此时由价值向成长过渡，主要配置复苏型资产，风格均衡，可配置消费、医药、TMT；三是景气投资阶段。经济复苏确认，企业盈利显著好转，此时进一步增加成长风格配置。可配置新能源车、军工、汽车产业链。
陈显顺建议，2023年投资者可关注三个方向，即基建投资链条、消费链条和科技成长链条。2023年基建端的投资增速起到逆周期调节作用，增速可能会到10%左右；叠加国企国有资产重估的大逻辑，2023年基建链条值得关注。
对于消费链条，陈显顺认为，伴随疫情优化管理措施出台，2023年可能会看到消费场景修复，居民消费能力提升。实际上，2022年以来，居民的储蓄率是在不断攀升的，银行系统里居民的存款也在不断增加，居民消费力应该有较大的潜在空间。此外，陈显顺表示，发展和安全也是2023年经济的关键词，安全本身要考虑到科技的自主可控，这自然会涉及新能源、电子半导体、军工、高端装备等投资链条。