来源：国际金融报微信号 作者：吴典
董事长被调查，收购事项被暂停，“三道红线”全行业全面实施在即，格力地产面临的考验恐怕才真正开始。
12月30日盘后，格力地产披露公告称公司董事长鲁君四因涉嫌证券市场内幕交易被证监会立案调查。
受消息影响，前一日涨停的格力地产12月31日开盘便一字跌停，股价报6.46元。而就在一个月前，鲁君四才因未及时履行信批义务被上交所通报批评。
一个月前被通报批评
上述通报主要涉及格力地产2016年的一起定增事项。2016年8月，格力地产以6.78元/股的价格，以非公开方式发行4.42亿股新股，募集资金30亿元。
非公开发行方案实施过程中，格力地产控股股东珠海投资与华润信托、广州金控、杭州滨创、玄元资管、铜陵国控和中航信托6个定增对象签署《附条件远期购买协议书》，约定在格力地产定增股份锁定期满后一年内，若其二级市场收盘价未达一定条件，珠海投资需向定增对象购买其所持定增股份。
一年期满后，格力地产股价未达到条件，《附条件远期购买协议书》约定的远期购买条件生效。但珠海投资未履行上述远期购买安排，其所持16.83%、41.11%的公司股份因合同纠纷分别被华润信托、广州金控、杭州滨创、玄元资管申请冻结，累计冻结股份占控股股东持股比例的100%。
上交所称，控股股东与定增对象签署附条件的远期购买协议，是公司非公开发行事项的重要内容，应及时履行披露义务。但格力地产迟至控股股东所持股份被部分冻结后，才于2019年12月5日在对监管问询函的回复中披露上述协议签署事项，并称在非公开发行方案实施过程中不知晓该协议的签订。
故根据相关规定，上交所对格力地产控股股东珠海投资、时任董事长兼总裁鲁君四予以通报批评。
收购免税集团还有戏吗？
与通报批评相比，此次鲁君四被立案调查就显得严重许多。事实上，该事件或许早有苗头。
2020年5月，格力地产披露信息称计划收购珠海市免税企业集团有限公司(下称“免税集团”)100%股权。消息一出，格力地产股价从5.3元一路上涨，最高达到18.1元。
股价异动引来了上交所的关注。彼时，上交所发函要求格力地产结合公司生产经营、股东减持及重大资产重组等事项，自查前期提交的内幕信息知情人名单是否完整、是否存在内幕交易情况。
关于鲁君四所涉内幕交易是否与收购免税集团有关一事，记者致电格力地产，但截至发稿前仍无人接听。但不论相关与否，此收购事项恐怕要被暂时搁置。
格力地产12月30日晚间发布消息称，根据《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条规定，“上市公司发行股份购买资产，应当符合下列规定：……(三)上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形……”，公司本次重组可能存在被暂停或终止的风险。
有业内人士称，法律上没有明确规定证监会立案调查需要多久出结果，但是按近年的情况来看，大多数案件是在一年左右，最主要的还是要看所牵涉事件的复杂程度。
负债高企
收购事件面临暂停的局面下，鲁君四要面对的除了调查外，还有格力地产的高额负债。
近年来，格力地产的业绩表现不尽如人意。2016年至2019年，公司的归母净利润同比增长率分别为-56.18%、3.94%、-17.89%、2.66%，发展较为缓慢。2020年前三季度，受益于房地产业务的发展，格力地产实现营收42.5亿元，较上年同期增长23.85%，实现归母净利润5.97亿元，同比增长19.02%，创下了近年来的最高业绩涨幅。
与业绩一同达到近年高峰的还有负债。2020年前三季度，该公司短期借款较2019年的0.76亿元增至3.4亿元，上涨348.92%。一年内到期的非流动负债由2019年的27.34亿元增至82.4亿元，但公司同期货币资金仅有38.37亿元。
事实上，该公司的资产负债率一直不低。Choice东方财富数据显示，2020年前三季度，格力地产的资产负债率达到77.08%，较2018年的72.34%上升近5个百分点。以“三道红线”标准来看，其剔除预收款后的资产负债率为75.34%，净负债率为197.26%，现金短债比为0.45，皆不达标。
因此，在业内人士看来，收购免税集团是格力地产“自救”的良策，有多家机构就此事对公司给出了买入评级。
信息显示，免税集团是珠海市唯一拥有口岸免税特许经营权的国有企业，拥有40年免税经营经验。免税品销售收入占集团总营收比例超过90%，年营收贡献约22亿-25亿元。其2019年末资产规模达到44.2亿元，负债7.1亿元，资产负债率仅16.08%。公司现金流良好，资产负债率水平保持在低位。另外，受益于扣点租金优势，免税集团利润率优势明显，且旗下主要免税店毛利率均在45%-50%之间。
如今收购事项被暂停，“三道红线”全行业全面实施在即，格力地产的考验恐怕才真正开始。