来源：同花顺财经 作者：王卡拉
在历时大半年时间后，民营医院第一股*ST恒康(002219)的破产重组尘埃落定，北京新里程健康产业集团有限公司(简称“新里程”)成为接盘侠，将作为上市公司破产重组产业投资人，并通过认购上市公司资本公积转增股本的方式获得上市公司股份和控制权。2月9日晚间，*ST恒康发布公告公示上述最新消息。而一度想成为重整主导者的海王集团、益佰制药(600594)均铩羽而归。
民营医院第一股重整争夺战尘埃落定
公告显示，2月9日，恒康医疗控股股东阙文彬与新里程、五矿金通股权投资基金管理有限公司(简称“五矿金通”)签署《重组投资合作协议》，共同推进恒康医疗顺利重整。为避免恒康医疗直接退市或导致破产清算情形发生，三方协商后同意新里程作为破产重整产业投资人，通过认购上市公司资本公积转增股本的方式获得上市公司股份和控制权，同时还将解决京福华越及京福华采基金的清算问题。此前恒康医疗与海王集团、五矿金通签署的《重整投资合作框架协议》宣布终止。
根据新签署的《重组投资合作协议》，为配合重整工作的推进及实施，在新里程或其指定主体解决京福华越及京福华采基金相关问题后，新里程有权要求阙文彬将其持有的上市公司合计不超过19.9%股份对应的表决权委托给新里程或其指定主体，或放弃对应比例股份表决权，且不再谋求或联合其他方谋求重整后上市公司的控制权。
被业内称之为“明股实债”的京福华越及京福华采是此次重整的焦点。资料显示，2016年11月23日，恒康医疗与托管人为中国农业银行的京福资产合作，接连设立了京福华越及京福华采两只并购基金，基金规模分别为5.92亿元、6.38亿元。京福资产作为普通合伙人，华宝信托、民生信托、恒康医疗分别为优先级、中间级、劣级有限合伙人参与两只基金的投资。两只基金成立后，很快便展开了对医院的并购。截至目前，京福华越旗下主要资产为兰考第一医院、兰考堌阳医院、及兰考东方医院(各持有99.9%股权)。京福华采则持有泗阳医院81.42%的股权。因这四家医院为恒康医疗的核心资产组成，也成为了此次重整的重要资产。
由于两只基金均处于亏损状态，华宝信托、民生信托已要求恒康医疗按条款兜底补足差额，并起诉至法院，但处于退市边缘的恒康医疗已无能力履约，两只基金均已开始清算。
2020年12月2日，*ST恒康发布公告，阙文彬与海王集团、五矿金通签署了《重整投资合作框架协议》，海王集团将作为产业投资人牵头协调恒康医疗重整，海王集团控股子公司健康金控将作为实施主体，拟于2020年12月31日前受让上述两只并购基金份额，并确保华宝信托、民生信托停止对并购基金的清算，同时免除其对恒康医疗的罚息等多种方式，为*ST恒康“保壳”，确保其2020年实现盈利。同时，阙文彬将其持有的公司19.9%股份对应的表决权委托给对方。据*ST恒康回复深交所关注函的内容显示，2020年12月30日，健康金控以1.6亿元收购了民生信托持有的上述两只基金的中间级份额。但对两只基金优先级份额的争夺，才是决定谁能成为此次重整主导者的关键。
2020年12月12日，益佰制药发布公告，拟以自有资金8.8亿元受让华宝信托(优先级)持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额，意欲成为恒康医疗重组主导者。两天后，益佰制药便收到了上交所发出的问询函，要求公司回复关于此次交易的必要性和合理性等问题。2020年12月25日晚，益佰制药宣布终止上述收购事宜。
2020年12月底，新里程“插足”。据多家媒体当时报道，新里程完成对京福华越、京福华采优先级有限合伙人份额的收购，获得了对并购基金所持有4家医院如何处置享有最终决定权，并对4家医院处置所得享有优先分配权。
面对媒体报道，深交所也曾在问询函中询问，上市公司与海王集团等签署的《重整投资合作框架协议》相关约定是否已无法继续履行。当时恒康医疗还曾在回复中提及，健康金控将继续履行《重整投资合作框架协议》，尽最大努力化解京福华越、京福华采优先级退出事项，保障上市公司核心资产完整。但同时也提醒，《重整投资合作框架协议》关于有限合伙优先级份额回购和罚息减免等相关条款的履行存在不确定性。健康金控能否如期协助上市公司化解京福华越、京福华采事项，具有重大不确定性。
随着2月9日公告的发布，新里程将以主导者身份参与恒康医疗重整的实锤落下，海王集团退出重整主导者之争。不过，恒康医疗在公告中提醒，重整申请能否被法院受理，公司能否进入重整程序尚具有不确定性。如果法院正式受理对公司的重整申请，公司存在因重整失败而被法院裁定终止重整程序并宣告破产的风险。
转型并购爆雷民营医院第一股的“堕落”
恒康医疗原名独一味，2014年更名为恒康医疗，其创始人阙文彬曾连续多年位列胡润百富榜，被称为甘肃省首富。2014年开始，公司通过大举收购医院及相关医药公司，从中药业务向医疗服务业务转型，聚焦肿瘤诊疗和高端妇产。2016年，医疗服务业务成为公司第一大收入来源。
近几年来，恒康医疗在战略调整与转型中频繁并购。其中，为收购澳大利亚PRP公司，恒康医疗贷款相当于10亿元人民币的港元，随着港元汇率持续上升，导致汇总损益大幅增加，公司净利润下滑。另外，收购的医院也处于亏损状态，进一步加剧了恒康医疗的资金紧张，公司债务缠身。2018年度、2019年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值。尽管2019年公司陆续出售10家子公司股权试图回笼资金解决债务危机，但债务缠身的恒康医疗最终难以为继。
2020年5月6日，恒康医疗被实行“退市风险警示”，股票名称变更为*ST恒康。据公司发布的2020年业绩预告显示，报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长98.61%-100.6%，预计为-3500万元至1500万。而公司发布的三季报显示，母公司资产负债已高达21.43亿元。
随着财务问题加剧，阙文彬部分质押融资已到期且未及时偿还，其所持公司全部股份被法院冻结或轮候冻结，且部分股权遭司法拍卖。考虑到恒康医疗债务规模较大，资产负债率较高，有明显丧失清偿能力的可能性，债权人向法院申请对恒康医疗进行重整。