来源：投资者网 作者：文夏婧
蔚来汽车(NYSE:NIO)最新发布的经营数据显示，今年1-3月公司交付了20060辆汽车，同比增长423%，成功达成蔚来创始人、董事长、CEO李斌早前预测的第一季度实现2万交付额的目标。不过，报喜的同时，蔚来汽车却遭遇芯片短缺的尴尬：蔚来代加工厂合肥江淮制造厂因此停产5日，至少影响500-1000辆汽车的生产。
李斌坦言，受供应链(芯片和电池)的影响，蔚来现在每月 7500 辆的产能也有压力。
值得留意的是，作为中国“新能源造车三杰”之一的蔚来汽车，至今仍处于大幅亏损的状态。蔚来汽车目前的处境是，一边厢，产能因芯片短缺受制，营运压力阴霾压顶；另一边厢，造车赛道上早已挤满了“秀肌肉”的互联网大佬们，竞争之剧可想而知。
股价一度跌至1美元 “退市红线” 的蔚来汽车，刚从危险边缘“起死回生”，但其面临的压力并未减缓。在“内忧外患”的困境之下，李斌与蔚来汽车如何才能突围“盈利难”的困局？
对赌之下毛利率转正 巨亏仍“领跑”造车新势力
蔚来汽车是“造车新势力”中月交付量最高的企业，今年2月其交付量为5578辆，是同为造车新势力的理想汽车交付额的2.4倍，是小鹏汽车的2.5倍，并以此跻身豪华车销量前十，一度超越了路虎及保时捷之类的豪华车企。
但是，在2020年4月之前，蔚来汽车因为债台高筑，快“死”了。
众所周知，汽车行业的交付量就相等于销量。按理说，作为月销量最多的企业，盈利应该最大。但事实并非如此。虽然蔚来凭借自身销量领跑中国新能源汽车行业，并被冠以“中国特斯拉”的美誉，但是持续的亏损和“卖一台亏一台”的现实，曾让蔚来的股价一度跌至1美元的“退市红线”。
就在李斌和他的蔚来汽车焦头烂额之际，合肥市政府携资70亿与蔚来汽车达成了一条对赌协议。
协议约定，蔚来汽车出资收购及成立蔚来中国，要求蔚来中国要在2020年营收达148亿元，2024年营收1200亿元，且上市6-8款新车型，2020年至2025年实现总营收达4200亿元，并且于2025年前在科创板上市。
这项对赌带来的资金在危难之际救了蔚来，但是这种分步实施、分批到账的要求和协定，也令李斌和他的蔚来不敢有丝毫懈怠。
从蔚来汽车公布的财报可知，2020年蔚来汽车的财报不乏亮点。蔚来汽车2020年总营收达162.58亿(人民币，下同)，同比增长107.8%；其中，毛利率从第一季度的-7.4%上涨到第四季度的17.2%，全年的年度毛利率为11.5%，这是蔚来汽车成立六年，上市三年后首次转正毛利率。
但即便如此，2020年蔚来汽车全年净亏损高达53.04亿，同比2019年的亏损的112.95亿虽大幅收窄，但是蔚来没有盈利仍是现实。
对比同为中国造车新势力三杰的理想汽车，理想汽车2020年的年收入为94.61亿，同比增长3231.33%，亏损仅为1.52亿；蔚来的营收是理想的1.3倍，亏损却是其35倍！
蔚来汽车在获得地方政府入资70亿的背景下，实现了营收的大幅增长以及毛利率的转正，算是交上了一份看似亮眼的“答卷”。理论上，蔚来汽车只要提高交付额就可以提高利润，从而减少亏损实现盈利。但是从蔚来目前的缺芯困局以及2021年进一步规划来看，蔚来想要实现盈利，前景并不乐观。
高成本力推“换电模式” 425亿现金流够不够烧？
3月初，蔚来汽车公布，目前蔚来拥有现金储备424.5亿(包括现金及现金等价物、限制性货币现金、短期投资)。
即便资金充裕，从李斌在财报会议上宣称的2021年的新布局来看，他计划要“烧”的钱也并非小数目。
李斌宣称，2021年蔚来计划“提升体系化效率”，具体而言，就是从研发、销售以及建立换电站和完善充换电模式。李斌表示，计划在2021年投入50亿研发费用，新建20家蔚来中心和120家蔚来空间；此外，蔚来汽车仍旧坚持与特斯拉的充电模式不同的“换电模式”，并且计划在2021年在国内建设超500座的换电站以及完善充电模式，建立600座超充站和15000根目的地充电桩。
产业时评人张书乐认为，蔚来汽车的换电模式具有明朗的前景，“换电模式虽与特斯拉的充电模式不一样，但是却拥有新的机会。”
张书乐表示，因为换电模式的好处很明显，其充换电速度快、可以形成汽车“充电”的高效翻台率，远比电动汽车使用充电桩需要占用车位来得更便捷，也更适合车位紧张、电动车充电需求高的核心地带推广，“目前国家在新能源汽车领域也加大了扶持力度，以及电动车在中国进入了快速的普及阶段，所以换电模式具有较强的适用前景。”
虽然换电模式前景明朗，但是蔚来的盈利前路却依然充满不确定性。
工信部新型工业化能力建设“长风”计划新能源与智能网联汽车产业专家智库成员张翔对《投资者网》表示，蔚来汽车的换电模式是未来的核心竞争力。因为它给用户提供新的体验与选择。
“但是目前换电是亏损的，而且在未来几年仍处于亏损的状态。”张翔认为，蔚来无法盈利的主要原因是换电站的建设投入太大，而蔚来汽车的保有量不足，导致换电站的利用率不够高，无法盈利补贴投入。张翔表示，“蔚来汽车想要盈利只能卖车，通过提高车辆的价格，获得高昂的利润，从而弥补亏损。”
蔚来汽车的目标高远，设想完美，但是现实却很骨感：一方面不走大众化路线，坚持高端市场；另一方面在大量亏损的局面下，还加大投资力度，坚持发展换电模式。
这对蔚来可以说是一个困局，虽然2020年蔚来汽车的亏损收窄了，但是主要原因是2020年减少了研发投入和换电站网点的建设。而蔚来想要赚钱就得大量“卖车”，但是卖的车又只针对高端市场，而且卖车之前还需要投入大量的研发和生产费用。