来源：嘉实基金
近一个月，锂资源相关的多只稀有金属ETF取得了25%以上的涨幅，作为动力电车不可或缺的原材料之一，受益于新能源车政策利好，锂资源相关板块也受到资本关注。
从销售数据来看，2021年中国新能源汽车销量达351万辆，同比增长165%，渗透率方面，得益于新能源补贴政策，中国新能源乘用车渗透率不断提高，2018年至2021年的渗透率分别为4.4%、5.0%、6.0%、15.6%，乘联会预测2022年渗透率将达到22%。
巨大的产业前景，让锂资源成为新能源产业链各方关注的焦点。本文将对锂资源的基本情况、产业链现状和分布、供给等方面进行解析。
一、请查收：锂资源的“简历”
在元素周期表上，锂排在第三位。按照金属特性的介绍，金属锂呈银白色，质地柔软，是密度最小的金属元素。锂主要用于制造锂电池、玻璃陶瓷、润滑脂、核能、航天等领域。
锂电池是二十世纪三、四十年代才研制开发的优质能源，它以开路电压高，比能量高，工作温度范围宽，放电平衡，自放电子等优点，被广泛应用于各种领域。
从电池材料的选择来看，锂并不是必不可缺的元素，但为什么当下的新能源电池，有出现了非“锂”不可的情况？
这要从新能源汽车的使用需求来考虑，基于使用场景，新能源汽车产业的工程师们需要寻找到一款重量轻、体积小、储能强、循环次数多的电池。对应到化学元素上，要实现这些要求，需要从原子质量，和释放电子数去寻找合适的元素。
从理论上来看，氢燃料电池应该是非常优秀的选择，但受制于技术和成本，氢燃料电池的竞争力不足。在目前已商用的电池中，锂离子电池的能量密度(单位体积所存储的电能)和比能量(单位质量所存储的电能)是最高的。
其次，锂离子电池的循环寿命很长，现在优秀的三元材料电池循环寿命已经可以达到3000次以上，磷酸铁锂电池可以达到上万次，一天一充的话分别可以用8年和27年。
于是，在四项维度的“拉扯”平衡中，锂成为了那位最优秀的“四边形”战士。
分布方面，在自然界中，锂主要以锂辉石、锂云母及磷铝石矿的形式存在。锂虽然号称“稀有金属”，但它在地壳中的含量不选“稀有”，目前地壳中约有0.0065%的锂，其丰度居第二十七位。已知含锂的矿物有150多种，其中主要有锂辉石、锂云母、透锂长石等。
海水中锂的含量不算少，总储量达2600亿吨，可惜浓度太小，提炼实在困难。某些矿泉水和植物机体里，含有丰富的锂。如有些红色、黄色的海藻和烟草中，往往含有较多的锂化合物，可供开发利用。
锂资源产业链：锂矿紧缺短期难解
锂产业链主要分为上游矿端开采、中游锂盐提炼及下游终端应用。
从产业链结构来看，锂资源供给主要来自盐湖提锂及矿石提锂。当前锂电池回收规模体量较低，尚待新能源车动力电池报废期来临。
中游提炼核心产品为碳酸锂、氢氧化锂和氯化锂，其中碳酸锂和氢氧化锂是制作动力电池正极的核心材料，氯化锂可用于提取生产金属锂。锂下游消费可分为传统领域和电池领域，核心电池应用场景包含电动汽车、3C、储能电池。
锂资源虽然储量丰富，但是供应增速缓慢。2021年，全球锂资源量为8900万金属吨，其中，玻利维亚锂资源量全球最高，达2100万金属吨，占比24%，南美锂三角(玻利维亚，阿根廷，智利)合计占比56%，中国占比6%。
南美锂三角锂资源量占比近六成
在供给上，2014年全球锂产量3.17万金属吨，2021年增长至10.48万金属吨(不含美国)，复合增速为18.6%。其中，澳大利亚产量最高，全年贡献5.5万吨，占比53%，智利次之，产量2.6万吨，占比25%，中国位居第三，产量1.4万吨，占比13%。
虽然锂矿行情很紧俏，但供给并不能快速增长。根据行业数据，从勘探锂矿到最终实际投产，一座矿山的开发时间在10年以上。
据全球地质矿产信息网统计，全球最大的35座矿山从发现到投产的平均所需时间为16.9年，其中最短的为6年，最长的为32年。矿山发现之后需进行勘探和可行性研究，该部分平均所需时间为12.5年，几乎占据总投入时间的3/4。一般情况下，在可行性研究完成后的1.8年进入矿山建设，而建设施工直至投产仍需2.6年。
全球顶级矿山从发现到投产平均所需时间16.9年
下游需求快速增加也加剧了“缺矿”的情况。据兴业证券统计，锂矿的平均扩产周期在3-5年，磷酸铁锂的扩产周期在6-8个月，三元正极扩产周期在0.75-1.5年，锂电池扩产周期在1-2年，周期长短的差异进一步拉长了供需错配的时间，加剧供需矛盾。
根据中国矿产资源报告，我国锂资源79%以盐湖形式存在，21%以锂辉石形式存在，我国卤水锂资源的潜在资源量以氯化锂计为9250万吨。盐湖一般按卤水的化学组成分为三种化学类型：氯化物型、硫酸盐型和碳酸盐型，这三种类型的盐湖在我国都有分布。
盐湖方面，主要在产盐湖是察尔汗盐湖和扎布也盐湖，2020年二者合计产量1.9万吨；其他盐湖包括大柴旦盐湖、西台吉乃尔盐湖、东台吉乃尔盐湖、一里坪盐湖和巴伦马盐湖等。
现阶段国内在产锂辉石矿山共有四座，分别是甲基卡、业隆沟、化山瓷石矿和狮子岭锂瓷石矿，其中甲基卡与业隆沟矿山2020年锂精矿产量分别为5.8万吨、1.1万吨，二者合计约 0.9 万吨碳酸锂。
三、锂资源展望：年复合增速有望达30%
毫无疑问，动力电池是最大的锂资源需求领域，自2013年开始至2018年，中国电动汽车销量不断增长，跃居世界第一，2018年占世界总销量占比56.77%；2019年美国、欧洲、中国、其他国家电动汽车销量分别为15.60%、24.28%、51.52%、8.60%，2020年这一比例变化到10.25%、40.77%、40.63%、8.35%。
伴随新能源汽车产业的快速发展，锂资源需求水涨船高。据平安证券测算，预计全球锂需求将从2021年的48万吨提高到2025年的148万吨，年复合增速为32%；中国锂的需求将从2021年的23万吨提高到2025年的67万吨，年复合增速为30%。锂电市场远景空间无限大，规模预计接近40TWh，锂电池产业发展的黄金机遇期已经到来。
嘉实稀有金属ETF基金经理田光远表示，当前受益于新能车需求的爆发，各国对于锂资源的重视程度不断提升，锂矿的扩产越来越难，同时由于固态锂矿本身需要一定的开采周期，整体这两年供给都处于小幅增加的态势。因此，我们预测未来1-2年，锂产业将持续处于紧平衡状态，从而导致锂资源价格上涨空间巨大。