来源：中国基金报
【资料图】
“赚大钱赚快钱的阶段过去了，争取细水长流可持续地赚钱更为重要。”今年加盟中欧基金、担任基金经理的钱亚风云表示，未来居民理财应该作为一项抵抗通胀和财富管理的手段。
钱亚风云，拥有12年从业经验：复旦大学金融学本科、硕士，2010年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理、基金经理。2022年1月加入中欧基金行业精选组。6年投资经验：2015年7月起管理公募基金，截至2021年9月30日，其曾经管理的股票型基金中银战略新兴产业近一年排名前15%、近三年排名前25%、近五年排名前10%。
数据来源：银河证券，2021/9/30，中银战略新兴产业A近一年排名26/244、近三年排名38/181、近五年排名12/123，同类采用标准股票型基金(A类)，钱亚风云任职时间(2015/11/26-2021/12/8)。
其投资风格，可以概括为三点。第一，善于寻找高成长：分享企业盈利增长带来的投资收益。第二，善于聚焦优质企业：挑选具备核心竞争优势的企业。第三，重视估值性价比：注重估值与成长性的平衡，始终将更具风险收益比的个股纳入组合。
寻找处于高增长阶段且估值合理的标的
钱亚风云的投资目标并非去争单年度市场第一，而是通过不断累积，力争获得长期业绩较好、满足居民理财需求，为持有人提供能跑赢通胀的产品。“一般来说，快速赚钱的投资，风险高，回撤大。而居民理财应该作为一项抵抗通胀和财富管理的手段，而非为了短期暴富。理财贯穿人生超长维度，建立一套有可持续赚钱机会的方法论，远比短期盈利重要。如果投资风格过于激进，回撤非常严重，会对净值造成较大的压力。若能降低回撤，年化收益有望达到一定的提升。”
就投资框架而言，钱亚风云希望纳入一些处在高增长阶段的优质标的来构建投资组合。他坦言自己也曾经历过多次的方法论迭代，而目前的方法论对于他自身而言相对更高效更可信。
据钱亚风云介绍，自己的投资框架涉及三方面。第一，选择处在高增长阶段的企业。“再优秀的公司也避免不了行业低迷带来的股价波动调整。为了给持有人带来良好、可持续的投资体验，我会尽量规避那些处在不景气阶段的公司。” 大众可能会选择买入最优秀的公司长期持有，不同于常规选择优质个股来穿越周期的方法和理念，钱亚风云认为，即便是当下处于景气高峰阶段的企业，也可能受到行业和政策带来的冲击，所以他会尽量规避介入公司的这一阶段。
第二，挑选优质企业。“我的风险偏好不会因为行业好而变强。如果标的下沉的资质特别差，可能经受不起波动，复合的累积回报也不会特别好。我希望在自己看好的行业中，寻找一些有竞争力的企业，以两到三年或者是更长周期的维度来持有。”他谈到。
第三，在合理的估值买入。“如果能在相对早期阶段就挖掘到这样的标的，估值合理且能够相对长期持有，固然是最好的。但如果面对一些标的的行情已经演绎了一段时间，此时就需要做权衡。我对这类标的的持有周期未必会很长，可能会一有盈利就选择离场。”他提到。
在行业层面，钱亚风云重点关注两方面。第一，从宏观政策面来判断。“比如白酒，基于棚改货币化的宏观政策影响，我们看好经济将企稳上行。同时考虑到白酒历史上与地产销售较高的关联度，我们假设白酒可能是一个比较好的投资方向。”第二，有些行业并不完全跟着宏观逻辑走，有着自身的发展驱动力。“比如有些公司有很好的产品，下游用户的需求韧性非常强。渗透率还有很大的提升空间，财务状况每个季度稳健增长。后续可能有较好的发展空间。” 同时，钱亚风云还提到，可以通过阅读大部分上市公司的财务报表，尝试筛选和理解哪些行业处在较好的状态及其背后原因，再判断其增长是否可以持续。这也是挑选公司的重要路径。
关注新能源，但对短期风险保持谨慎
具体到择股，钱亚风云主要看三个维度：所处行业和赛道是否高景气、公司的潜在赔率及潜在胜率。“所谓赔率，指企业未来业绩增速，可以预估出两三年后的市值以及投资的潜在回报率。与赔率相比，胜率可能是更重要的。对胜率的分析，牵扯很多细节，包括业绩能维持高增长的原因，产品处在怎样的状态，是否有竞争优势，潜在的竞争者及竞争壁垒，未来的业绩增长如何实现，风险和不确定因素等。把这些问题都思考清楚了，对标的就有信心，就敢于重仓以及长期持有，并保持相对低的换手率。频繁的换手只会造成交易成本的上升，且很容易追高杀跌。”
在具体操作上，钱亚风云习惯于从左侧开始关注，但投资介入和仓位大量暴露在偏右侧。“可以在左侧时少量参与，但我不喜欢在左侧熬特别久，更倾向在标的的财务报表上看到边际变化之后，才开始大量介入。而且很多时候，在左侧的情况下，还有可能会继续往下‘挖坑’，如果暴露度特别大的话，很有可能失去信心卖在最底部。”钱亚风云强调，早期阶段可能充满不确定性，这时需要自己边走边看。观察景气度能否反转，然后循序渐进慢慢加仓。他也会时刻保持谨慎，当景气度转变或政策风险过高时，果断选择减仓。
从钱亚风云的能力圈来看，他擅长捕捉高景气行业，能力圈覆盖食品饮料、家电、金融、医药、新能源。2021年至今，钱亚风云则关注新能源的投资机会，同时对短期风险保持谨慎。“新能源车渗透率提升速度快，但与之相伴的是产业链各个环节产能快速扩张。如果需求增速阶段性放缓，产业链各环节价格都有松动的可能，届时盈利预期或会发生逆转。”
基金有风险，投资需谨慎。以上仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变，未经同意请勿引用或转载。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
（文章来源：中国基金报）